福耀玻璃在浮法玻璃上計提巨額減值準備,并非僅是因為房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整的原因,更有戰(zhàn)略收縮以及由此導致的資產(chǎn)出售等的考慮。 　
    福耀玻璃僅在浮法玻璃業(yè)務(wù)上計提巨額減值準備,并非僅僅是因為房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整的因素,更有戰(zhàn)略收縮以及由此導致的資產(chǎn)出售等方面的考慮,由目前的汽車與浮法玻璃收縮戰(zhàn)線為專注于汽車玻璃業(yè)務(wù)。類似的通過減值運作而透出戰(zhàn)略調(diào)整跡象的還有金發(fā)科技與雅戈爾。
    我們關(guān)注福耀玻璃,并非因其掌門人曹德旺的公益善舉,亦非其屬于少有的觸發(fā)股權(quán)分置改革追送條件的上市公司,而是由于其在2008年末計提了較多的固定資產(chǎn)減值準備,這在其他周期性行業(yè)上市公司中并不多見。
    2008年度,福耀玻璃實現(xiàn)營業(yè)收入57.17億元,同比增長10.67%;扣除減值準備前實現(xiàn)凈利潤6.64億元,扣除計提浮法玻璃業(yè)務(wù)的固定資產(chǎn)及相關(guān)資產(chǎn)的減值準備4.18億元后,實現(xiàn)凈利潤2.46億元,同比下降73.17%。
    據(jù)介紹,福耀玻璃計提的浮法玻璃業(yè)務(wù)相關(guān)的減值準備具體包括兩方面內(nèi)容。一是在原材料及產(chǎn)成品方面計提存貨跌價準備2.15億元,占期末存貨總額13.82億元的15.58%。其中,原材料2996萬元,產(chǎn)成品1.85億元,分別占2008年末兩存貨項目6.35億元與7.16億元的4.72%與25.91%。二是對放水停產(chǎn)四條浮法玻璃生產(chǎn)線計提固定資產(chǎn)減值準備2.03億元,占該等固定資產(chǎn)凈值的29%,其中包括位于海南省澄邁縣的兩條日熔化量為600噸的浮法玻璃生產(chǎn)線。
    其實,福耀玻璃僅在浮法玻璃業(yè)務(wù)上計提巨額減值準備,并非僅僅是因為房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整的因素,更有戰(zhàn)略調(diào)整以及由此導致的資產(chǎn)出售方面的考慮,即由汽車與浮法玻璃收縮戰(zhàn)線為專注于汽車玻璃業(yè)務(wù)。
    年報中,福耀玻璃介紹了公司未來發(fā)展戰(zhàn)略及規(guī)劃,堅持以汽車玻璃為主業(yè),用3至5年時間將公司發(fā)展成為全球汽車玻璃行業(yè)極具影響力的前三甲公司。與此相呼應(yīng),福耀玻璃同時介紹了自身調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的情況,根據(jù)地域競爭格局和市場狀況決定暫停部分建筑浮法玻璃業(yè)務(wù),保全實力,專注主業(yè)汽車玻璃的經(jīng)營發(fā)展。
    發(fā)布年報一個月后,福耀玻璃又發(fā)布出售資產(chǎn)公告,全資子公司福耀海南浮法玻璃有限公司（下稱“福耀海南”）擬向海南中航特玻材料有限公司（下稱“海南特�！保┏鍪酃潭ㄙY產(chǎn)與無形資產(chǎn)科目項下的全部資產(chǎn),暫定目標資產(chǎn)總價款4.50億元。
    據(jù)介紹,本次出售資產(chǎn)有利于盤活福耀玻璃的存量資產(chǎn),回籠資金,降低公司的資產(chǎn)負債率,同時也有利于調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),集中資源專注于汽車玻璃業(yè)務(wù),有利于長遠發(fā)展。此可視為貫徹上述戰(zhàn)略調(diào)整的具體行動。
    該公告稱,本次出售資產(chǎn)賬面原值8.65億元,賬面凈值6.77億元,按暫定總價款計算,福耀海南將計提2.27億元資產(chǎn)減值準備�？梢�,若按暫定價款轉(zhuǎn)讓的話,顯然福耀玻璃2008年末計提的減值準備并不充分。據(jù)年報中對非募集資金項目的介紹,福耀玻璃海南浮法項目金額8.3億元,2008年度收益是-1.76億元,主要原因是計提固定資產(chǎn)減值準備及存貨跌價準備1.56億元。
    對于福耀海南的固定資產(chǎn),與其分兩次計提減值準備,為何不在2008年度一次提足,從而取得“大洗澡”的效果,從而減少未來年度業(yè)績壓力？
    我們認為,其原因可能有兩方面:一是2009年初浮法玻璃市場變得更加惡化;二是福耀玻璃迫于資金壓力而不得不大幅折價變現(xiàn)。如果是前者,則足以為持周期性行業(yè)公司股票的投資者所擔憂,因為很可能在金融資產(chǎn)、存貨大量減值之后,固定資產(chǎn)也將加入這一行列。
福耀玻璃在浮法玻璃上計提巨額減值準備,并非僅是因為房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整的原因,更有戰(zhàn)略收縮以及由此導致的資產(chǎn)出售等的考慮。
    福耀玻璃僅在浮法玻璃業(yè)務(wù)上計提巨額減值準備,并非僅僅是因為房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整的因素,更有戰(zhàn)略收縮以及由此導致的資產(chǎn)出售等方面的考慮,由目前的汽車與浮法玻璃收縮戰(zhàn)線為專注于汽車玻璃業(yè)務(wù)。類似的通過減值運作而透出戰(zhàn)略調(diào)整跡象的還有金發(fā)科技與雅戈爾。
    我們關(guān)注福耀玻璃,并非因其掌門人曹德旺的公益善舉,亦非其屬于少有的觸發(fā)股權(quán)分置改革追送條件的上市公司,而是由于其在2008年末計提了較多的固定資產(chǎn)減值準備,這在其他周期性行業(yè)上市公司中并不多見。
    2008年度,福耀玻璃實現(xiàn)營業(yè)收入57.17億元,同比增長10.67%;扣除減值準備前實現(xiàn)凈利潤6.64億元,扣除計提浮法玻璃業(yè)務(wù)的固定資產(chǎn)及相關(guān)資產(chǎn)的減值準備4.18億元后,實現(xiàn)凈利潤2.46億元,同比下降73.17%。
    據(jù)介紹,福耀玻璃計提的浮法玻璃業(yè)務(wù)相關(guān)的減值準備具體包括兩方面內(nèi)容。一是在原材料及產(chǎn)成品方面計提存貨跌價準備2.15億元,占期末存貨總額13.82億元的15.58%。其中,原材料2996萬元,產(chǎn)成品1.85億元,分別占2008年末兩存貨項目6.35億元與7.16億元的4.72%與25.91%。二是對放水停產(chǎn)四條浮法玻璃生產(chǎn)線計提固定資產(chǎn)減值準備2.03億元,占該等固定資產(chǎn)凈值的29%,其中包括位于海南省澄邁縣的兩條日熔化量為600噸的浮法玻璃生產(chǎn)線。
    其實,福耀玻璃僅在浮法玻璃業(yè)務(wù)上計提巨額減值準備,并非僅僅是因為房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整的因素,更有戰(zhàn)略調(diào)整以及由此導致的資產(chǎn)出售方面的考慮,即由汽車與浮法玻璃收縮戰(zhàn)線為專注于汽車玻璃業(yè)務(wù)。
    年報中,福耀玻璃介紹了公司未來發(fā)展戰(zhàn)略及規(guī)劃,堅持以汽車玻璃為主業(yè),用3至5年時間將公司發(fā)展成為全球汽車玻璃行業(yè)極具影響力的前三甲公司。與此相呼應(yīng),福耀玻璃同時介紹了自身調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的情況,根據(jù)地域競爭格局和市場狀況決定暫停部分建筑浮法玻璃業(yè)務(wù),保全實力,專注主業(yè)汽車玻璃的經(jīng)營發(fā)展。
    發(fā)布年報一個月后,福耀玻璃又發(fā)布出售資產(chǎn)公告,全資子公司福耀海南浮法玻璃有限公司（下稱“福耀海南”）擬向海南中航特玻材料有限公司（下稱“海南特�！保┏鍪酃潭ㄙY產(chǎn)與無形資產(chǎn)科目項下的全部資產(chǎn),暫定目標資產(chǎn)總價款4.50億元。
　　據(jù)介紹,本次出售資產(chǎn)有利于盤活福耀玻璃的存量資產(chǎn),回籠資金,降低公司的資產(chǎn)負債率,同時也有利于調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),集中資源專注于汽車玻璃業(yè)務(wù),有利于長遠發(fā)展。此可視為貫徹上述戰(zhàn)略調(diào)整的具體行動。
    該公告稱,本次出售資產(chǎn)賬面原值8.65億元,賬面凈值6.77億元,按暫定總價款計算,福耀海南將計提2.27億元資產(chǎn)減值準備�？梢�,若按暫定價款轉(zhuǎn)讓的話,顯然福耀玻璃2008年末計提的減值準備并不充分。據(jù)年報中對非募集資金項目的介紹,福耀玻璃海南浮法項目金額8.3億元,2008年度收益是-1.76億元,主要原因是計提固定資產(chǎn)減值準備及存貨跌價準備1.56億元。
    對于福耀海南的固定資產(chǎn),與其分兩次計提減值準備,為何不在2008年度一次提足,從而取得“大洗澡”的效果,從而減少未來年度業(yè)績壓力？
    我們認為,其原因可能有兩方面:一是2009年初浮法玻璃市場變得更加惡化;二是福耀玻璃迫于資金壓力而不得不大幅折價變現(xiàn)。如果是前者,則足以為持周期性行業(yè)公司股票的投資者所擔憂,因為很可能在金融資產(chǎn)、存貨大量減值之后,固定資產(chǎn)也將加入這一行列。

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