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　　我國歷經近30年的高速發展，一線、省會城市的公共建筑已趨于飽和！近年來，房地產爆雷不斷，工程量明顯減少，業主方資金緊張，導致市場增長率相較前兩年有所下滑。相對而言在“家居、家裝市場”的利潤，在無帳期、有保障的預期前提下，感覺還能有更多的上升空間。因此，中國幕墻網www.gdjiasi.com發現有不少的工程企業、材料企業，紛紛轉投“家裝”市場，那么這塊“蛋糕”是不是真的很好吃呢？

　　近日，有消息稱，紅星美凱龍旗下地產平臺“紅星置業”人事調整，而且好像還不小。具體情況不得而知，中國幕墻網www.gdjiasi.com引用來自“杠桿地產”的相關報道，讓我們一起看看紅星美凱龍旗下最重要的上市平臺，到底經營狀況如何？

　　紅星美凱龍旗下的家居板塊紅星美凱龍家居集團股份有限公司(A股簡稱“美凱龍”，H股簡稱“紅星美凱龍”)，同時在A+H股上市，今天我們以A股為例談談吧！

　　盡管“家居板塊”和“地產板塊”以及“門窗幕墻行業”，應該說沒啥直接關系，但在大環境中，家裝市場中的門窗、鋁型材、建筑玻璃、五金件、密封膠，以及隔熱條和密封膠條……有些東西都受關聯與影響，中國幕墻網www.gdjiasi.com讀者就當管中窺豹吧！

　　01、營收、利潤雙降

　　美凱龍的2022半年報開篇即在“十、重大風險提示 ”說：受家居裝飾及家具零售行業、房地產市場乃至宏觀經濟環境等因素影響，本公司經營和管理目標的實現存在一定的不確定性……

　　這個表達，相信大家一定會覺得——非常坦誠。

　　首先，從基本會計數據開始說吧！

　　2022上半年，美凱龍實現營收69.57億元，2021年同期超75億元，同比下滑了7個多點。

　　應該說，這不算慘的，一定程度上這個下滑是可以理解的。同時，在中報上看到：為積極承擔社會責任，共同應對疫情，支持商戶及家居建材行業的持續發展，對于符合條件的自營商場相關商戶，將減免商戶在相關自營商場中的部分租金及管理費。中國幕墻網www.gdjiasi.com想說：疫情影響真是無處不在……

　　然后，美凱龍歸母凈利潤的下滑幅度，就有點大了！2022上半年，這個數字為10.25億元。2021年同期時，該數字為15.10億元。同比下滑幅度超32%！！！下滑這么多，自然中報說中期不派息，扣非凈利潤的下滑相對好一些，如上圖。

　　同時，經營活動產生的現金流凈額也是下滑的，雖然下滑不多，但是代表了行業以及美凱龍2022上半年的一些生意狀況。對了，以往關于一些企業的發展論述，老說行業增長周期中，企業做大做強階段，一般來說企業的總資產是不至于下滑的。

　　但是在很多地產公司，以及家居企業美凱龍身上杠桿地產看到，連總資產都略微下滑了小1個點。從超1351億元，下滑至1339億元左右。客觀說，這個絕對下滑的數字和比例，算是很優秀了。

　　此外，再多說一句，美凱龍對外擔保的總金額，如上圖，數字還是不小，不過話說回來，如果換成工程領域，換成地產公司，這個數字也不算什么。

　　02、能不虧算不錯了，但所有業務板塊營收下滑

　　對了，和很多房企已經虧損，甚至嚴重虧損不同，美凱龍至少還是盈利的。當然，紅星系的地產公司也是賣資產等，情況顯然也好不到哪里去。能夠不虧，還是有原因的，美凱龍第一不是地產為主的公司，第二不全都是重資產。

　　中報披露，2021年，根據弗若斯特沙利文的數據，該司是國內地域覆蓋面最廣闊、商場數量最多且經營面積最大的全國性家居裝飾及家具商場運營商。就零售額而言，美凱龍占中國連鎖家居裝飾及家具商場行業的市場份額為17.5%，占家居裝飾及家具商場行業(包括連鎖及非連鎖)的市場份額為7.4%。

　　截至2022年6月末，美凱龍經營了94家自營商場，280家委管商場，10家戰略合作商場，59個特許經營家居建材項目，共包括475家家居建材店/產業街，覆蓋全國30個省、直轄市、自治區的224個城市，商場總經營面積超2227萬平米。

　　車老板真的還是蠻厲害！！！同時我們在很多城市都看到，有的賣場區位真還是可以。具體來說，美凱龍已開業自營商場，2022上半年取得營收入43.06億元，比上年同期增加6.2%，毛利率為76.1%，相比2021年同期毛利率增加0.7個百分點。

　　中國幕墻網www.gdjiasi.com的廣大讀者，您可能看了都會驚嘆，其實這表現還可以，不過分地區看，不少區域自營商場的毛利率是下滑的。

　　如上圖，在此就不一一舉例，美凱龍的業務分行業看，家居商業服務業、建造施工及設計服務業、家裝相關服務及商品銷售業、其他4大業務板塊……看了又看，就沒看到一個增長的。

　　哎，這都啥行情啊。

　　特別是家裝相關服務及商品銷售業，營收下滑了56.3%，真是別提了，太傷心了。

　　03、努力控制費用，2位董事離開

　　總營收和利潤下滑的同時，美凱龍在很多費用上，也很努力在摳。比如銷售費用，2022上半年不到6億元，2021年同期超8億元，下滑超27%。管理費用的下滑幅度更高，超30%。2021年同期超8.8億元，2022上半年只有6.12億元。

　　還有諸如財務費用、研發費用，都是相似趨勢，在此也就不多說。這和地產企業、建筑業總包、門窗幕墻工程單位、材料供應商過得日子差不多，精準管控，優化組合……

　　中報解釋說：

　　銷售費用變動原因說明：主要系公司嚴格控制品牌宣傳推廣等活動支出導致廣告及宣傳費用下降所致。

　　管理費用變動原因說明：主要系在公司降本增效的精細化管理下，本期人工和辦公及行政費用開支減少所致。

　　財務費用變動原因說明：主要系本期利息支出減少所致。

　　研發費用變動原因說明：主要系本期研發人員的人工開支減少所致。

　　經營活動產生的現金流量凈額變動原因說明：主要系本期應對疫情變化，支持商戶發展，相應延遲收取租金及管理費所致。

　　投資活動產生的現金流量凈額變動原因說明：主要系本期資本性開支較上年同期減少所致。

　　籌資活動產生的現金流量凈額變動原因說明：主要系在資本結構不斷優化下，本期償還債務的現金流出較上年同期減少所致。

　　從這些解釋中，其實可以一窺企業的壓力。同時，這半年，美凱龍有4名董事職務上有變化，中報披露，2022年1月19日收到非執行董事徐宏先生的書面辭職報告。徐宏先生因個人工作調整原因，提出辭去董事職務，同時相應辭去董事會戰略與投資委員會委員職務，并不再擔任該司的其他任何職務。

　　2022年3月9日，非執行董事靖捷先生提出書面辭職報告……辭職2位，對應的增補了2位。企業的壓力，美凱龍很清楚，進行了回購股票。

　　于2022年4月24日，公司召開第四屆董事會第四十三次臨時會議，審議通過了《關于審議回購公司股份的議案》。截至 2022年7月29日，公司通過集中競價交易方式回購384,800股A股股份，占公司總股本比例為0.0088%。購買的最高價為人民幣5.21元/股，最低價為人民幣5.20元/股，已支付的總金額為人民幣 2,004,308.00 元(不含交易費用)。本次回購的 A 股股份將全部用于公司員工持股計劃或股權激勵計劃。

　　比較厲害的是，美凱龍發行了美元債。2022年8月26日，發行了2025年到期的本金總額為2.497億美元5.20%信用增強債券。

　　為了“一斗米”的生存空間！整個紅星系有多困難，筆者不得而知，但從一些報道中，廣大中國幕墻網www.gdjiasi.com的讀者應該有所耳聞。這與市場內遍地開花的“前店后廠”家裝小店不無關系，超低門檻、虛假宣傳、惡意殺價……導致競爭加劇、亂象頻頻，為本已是一片“紅海”的行業蒙上了一層陰影。伴隨著市場競爭加劇，接下來的一段時期內，建筑業、房地產都將會處在較低增長的發展周期。

　　一榮俱榮，一損俱損！從工程市場，到家裝、家居領域，看似涇渭分明，卻又分中有合，二者相應而生，規模化門窗企業，鋁型材、建筑玻璃、五金配件、密封膠，以及隔熱條和密封膠條（詞條“膠條”由行業大百科提供）供應商紛紛想實現兩條腿走路，同時占住兩個市場面。

　　傳統的工程企業，以渠道展開及下沉為主，銷售策略從房地產企業到專賣店，琳瑯滿目的市場內，充斥著各種產品及品牌；但渠道布局與時代特性息息相關，從疫情突發，到“后疫情”時代，線上、線下聯動，產品前置化趨勢明顯。“付出與收獲成正比”，擁有完善配套的品牌企業，借助線上、線下的品牌宣傳攻勢，市場占比正在不斷擴大。

　　相對來說，家居公司美凱龍應該還算過得去，其專業度、市場化的進步速度驚人，且行業規模足夠大，業內生存的法則也在進一步約束與提升產業競爭方向，市場正充當著“看不見的手”的強大作用！！！

　　然而，受疫情影響，人類正在遭受“第二次世界大戰”結束以來，最嚴重的經濟衰退，各大經濟板塊歷史上首次同時遭受重創，全球產業鏈供應鏈運行受阻，貿易和投資活動持續低迷。各國出臺數萬億美元經濟救助措施，但世界經濟復蘇勢頭仍然很不穩定，前景存在很大不確定性。2022已經進入最后的100天，中國幕墻網www.gdjiasi.com與您一路同行，探索未來！期望，大家都能挺過去……