一、商品市場的規(guī)律性波動將給我們啟示
事實(shí)上,根據(jù)對事物發(fā)展的規(guī)律以及商品價格的趨勢來分析,我們認(rèn)為商品價格的運(yùn)行走勢特征將是:價格嚴(yán)重低估--長期低迷--價格發(fā)現(xiàn)--快速回升--價格高估--泡沫形成--見頂急挫。
目前全球商品價格的發(fā)展已進(jìn)入價格高估的后期應(yīng)無意外。只是在判斷或區(qū)分商品價格不同時期,如價格高估、泡沫形成、見頂急挫之間并沒有非常明確的界線,有時候這一期間常常在同一時間內(nèi)出現(xiàn)(去年農(nóng)產(chǎn)品暴挫就是一例)。
例如:農(nóng)產(chǎn)品歷史走勢,按上述模式可劃分為:1999年以前為價格嚴(yán)重低估及長期低迷期;1999-2002年之間為價格發(fā)現(xiàn)期;2002-2003年為快速回升期;2003-2004年部分商品進(jìn)入價格高估期,泡沫的出現(xiàn)釀成了整體農(nóng)產(chǎn)品全面暴挫。綜觀2004年,雖然農(nóng)產(chǎn)品泡沫的形成并最終引發(fā)了暴跌,但全球較大一部分商品多種原因依然處在高位運(yùn)動,也就是說,代表商品指數(shù)的CRB仍在高位,2005年其命運(yùn)會否一如農(nóng)產(chǎn)品一樣有待觀察。但有一點(diǎn)值得肯定的是,這類商品亦如農(nóng)產(chǎn)品2004年初一樣已經(jīng)或快將進(jìn)入"價格高估期","泡沫形成"亦已呼之欲出。
因此,去年第四季以來,諸如黃金、石油等大宗商品的見頂回落,很可能已真正揭開商品熊市的端倪,而整個2004年表現(xiàn)頑強(qiáng)的金屬類商品由于"超額"地完成了價格高估的區(qū)域,2005年步其后塵并快速下滑將成了市場無懸念的期待。
二、歷史走勢將對鋁價產(chǎn)生啟示
從倫鋁30年走勢圖觀察(見圖一),一個大小有別、交替有序的波動周期有規(guī)律地展現(xiàn)開來。大周期大致為64-70個月,約5.5年左右,小周期為40-45個月,約近4年,且大部分的高點(diǎn)均出現(xiàn)在周期的中段,其中大周期的高點(diǎn)出現(xiàn)在第25-30個月之間。由圖中所見,目前強(qiáng)勁的漲升勢頭正顯示出鋁市已進(jìn)入這一周期高點(diǎn)的時間之窗。

此外,從倫鋁周線觀察,1999年以來一個15-17個月(相當(dāng)于58-65周)的周期正在上演(參見圖二),這一周期雖然只有五年,但由于是在同一個趨勢之內(nèi),因而周期的合理性更為明顯一些。從循環(huán)低點(diǎn)方面分析,去年5月是最近一個周期低點(diǎn)的開端,則下一個低點(diǎn)周期將在今年第三季初段出現(xiàn),由此分析,在周期的引力下屆時鋁價將步入一輪較大的下挫。至于循環(huán)高點(diǎn),雖然此輪上漲市況中每一個高點(diǎn)所出現(xiàn)的區(qū)間都不一樣,但大部分均處在兩個低點(diǎn)周期的中段附近,即第9-10個月之間,實(shí)際上這幾乎也是市場周期常見的現(xiàn)象。如果鋁市未來還將堅(jiān)持這樣的走勢方式,則由去年5月以來的第10個月(今年3月出現(xiàn))將是見頂?shù)臅r間之窗。
但正是因?yàn)檫M(jìn)入循環(huán)高點(diǎn)的界臨點(diǎn),根據(jù)過往見頂市況必會加速或形成尖頂?shù)臍v史現(xiàn)象,這也就容易解釋近期倫鋁繼續(xù)測試高點(diǎn)的原因,因而,我們認(rèn)為短期之內(nèi)鋁市維持強(qiáng)勢或快速向上飚升的可能性依然存在。
我們認(rèn)為,近年商品市場的牛市已直卷全球的所有商品,是20年來最大的一輪升潮,CRB商品指數(shù)已上漲近八成,個別品種上漲一、二倍也不在少數(shù),金屬市場中銅市漲幅較大,而鋁市相對較小,那么,鋁價會否在最后一輪牛市尾部瘋狂補(bǔ)漲?這點(diǎn)不得而知,但從近期LME市場中鋁價漲勢顯然大于銅價,已顯示出發(fā)力的兆頭。如果根據(jù)倫鋁長期圖比較,歷史上鋁價超越2000點(diǎn)以上有三次,分別是1980年、1989年、1995年,且均以尖頂?shù)男螒B(tài)下產(chǎn)生的。那個若此次倫鋁具備這一牛市特性(從銅市中得到實(shí)征),則我們認(rèn)為短期內(nèi)鋁市場沖擊2000點(diǎn)將是牛市浪潮的最后寫照。
滬鋁市場方面,其頂部似早在去年4月間出現(xiàn)了,此后在低位維持遂步收窄之局,周線已形成對稱三角形之勢,中期方向較難判斷,05年初由于各大品種依然維持強(qiáng)勢特征,這將支持鋁價維持盤穩(wěn)或溫和上行的格局,不排除會出現(xiàn)一段短暫性加速上攻的勢頭,但由于金屬市場的趨勢的同一屬性,銅市中期趨勢若處于下降的話,則鋁市場不可能維持升勢或強(qiáng)勢,所以我們對鋁價后市的分析是中長期向下,滬鋁下穿15900點(diǎn)即為跌市的開端。



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