核心提示：與以往周期所不同的是07Q2始玻璃出口降低出口退稅率，這直接導致08Q1玻璃出口下降16%；而08年國家調控房價政策亦使得商品房投資維持高增長趨勢變得不確定。

    與以往周期所不同的是07Q2始玻璃出口降低出口退稅率，這直接導致08Q1玻璃出口下降16%；而08年國家調控房價政策亦使得商品房投資維持高增長趨勢變得不確定。如04-05年玻璃產能大幅增長類似，07-08年玻璃產能亦處于高速增長期。諸多因素對周期維持構成不利。


    利好的因素是新《節約能源法》驅動中空玻璃、鋼化玻璃、LOW-E玻璃等深加工玻璃快速發展、放大玻璃需求增速；而純堿自08年4季度始亦開始進入向下周期可降低玻璃成本，重油改天然氣并進一步改成煤焦氣降低能源成本，而高檔產品結構提升亦有利于支撐毛利率穩定。


    08年玻璃無需過于悲觀，但亦需保持足夠警惕。08Q2對判斷周期是否重現或延長至關重要。建議對玻璃目前以08PE而不是以更不確定的09PE衡量價值、給予更高估值將不合時宜。金晶科技純堿項目、南玻多晶硅項目存在事件性投資機會，福耀玻璃戰略調整尚需觀察。

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