從 1-5 月
有色金屬規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的盈利數(shù)據(jù)看出,行業(yè)整體表現(xiàn)已經(jīng)逐步脫離底部。從2-5 月的ROE 指標(biāo)變化看,上游盈利在回升,下游鏈條盈利已經(jīng)接近歷史平均水平,
冶煉行業(yè)的盈利能力還有較大的回升空間。
相比較而言,礦業(yè)采選、冶煉、
壓延加工、
合金制造環(huán)節(jié)中,上游鏈條波動(dòng)較大,目前礦業(yè)采選、冶煉仍處于周期的相對(duì)底部,壓延加工、合金制造已經(jīng)逐步接近歷史平均水平礦業(yè)采選環(huán)節(jié)中,在銅、
鋁、鉛鋅、錫 4 個(gè)細(xì)分品種中,鋁(土)礦環(huán)節(jié)的盈利能力已經(jīng)幾乎完全反彈,其次是
金屬錫過(guò)去 3 年中,冶煉環(huán)節(jié)ROE 相對(duì)較高的是銅、鋁。當(dāng)前銅、鉛鋅行業(yè)ROE 已經(jīng)出現(xiàn)了反彈,但是距前期高點(diǎn)還有很大差距;如果假設(shè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)的復(fù)蘇,以及潛在的通脹角度考慮,導(dǎo)致金屬價(jià)格在未來(lái)6-12 月中繼續(xù)上漲,那么產(chǎn)業(yè)鏈條中盈利提升空間比較如果金屬價(jià)格在下半年不出現(xiàn)大幅波動(dòng),我們預(yù)計(jì)合金制造、壓延加工行業(yè)的盈利將逐步接近歷史平均水平,相關(guān)的公司有新疆眾和、南山鋁業(yè)、常鋁股份的
鋁加工和海亮股份、精誠(chéng)銅業(yè)的銅加工業(yè)務(wù),但目前需要擔(dān)心的是下游訂單是否飽滿;由于鋁(土)礦的盈利已經(jīng)明顯恢復(fù),預(yù)計(jì)云鋁股份、中國(guó)鋁業(yè)的上游業(yè)務(wù)單元盈利也有所提升。
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