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又一特級企業破產!
2024年12月19日，沈陽市政集團有限公司管理人發布了《關于遴選沈陽市政集團有限公司破產重整案評估機構的公告》。
沈陽市鐵西區人民法院已于2024年11月27日裁定受理沈陽市政集團有限公司的破產重整，并指定北京大成(沈陽)律師事務所擔任市政集團破產重整管理人。
根據民事裁定書中提到，沈陽市政集團有限公司承建的已經驗收合格的工程項目包括沈陽地鐵三號線甘官站以及起點至寶馬新工廠站區間(含車輛段出入線)建筑工程項目、沈陽地鐵四號線王士屯站至上河村站區間土建工程、沈陽市南北快速干道以及二環快速路部分高架橋項目等，沈陽市政集團有限公司尚有在建工程八處，包括沈陽地鐵六號線一期工程部分土建施工項目等。
本案中，沈陽市政集團有限公司現經營困難，并持續虧損，但其承建涉及民生的重大工程，有助于推進本市基礎設施現代化建設;其擁有的市政公用工程施工總承包特級、建筑工程施工總承包壹級、公路工程施工總承包壹級、橋梁工程專業承包壹級、公路路面工程專業承包壹級、公路路基工程專業承包壹級等建筑資質具備稀缺性;其對外債權相對單一，有望通過投資改善償付能力。法院認為，沈陽市政集團有限公司具有一定的重整價值和挽救可能，其提出的破產重整申請，符合法律規定，應予以受理。
公開資料顯示，沈陽市政集團有限公司前身是沈陽市市政建設工程公司，2007年經改制更名為沈陽市政集團有限公司。公司始建于1953年，是具有市政公用工程和公路工程施工總承包壹級資質的現代化大型施工企業，住所位于沈陽市鐵西區北一西路52甲號，注冊資本10億元。
沈陽市政集團有限公司下設4個事業部、4個區域公司，以及地鐵管片、質量檢測、基礎工程、園林綠化、市政路橋、機械加工等9家子公司。
據相關統計，2024年上半年，全國破產重整的建筑企業共有1150家。1-7月份，有4家特級企業破產：
江蘇省建工集團有限公司(房建特級)
重慶中科建設集團有限公司(房建特級)
中達建設集團股份有限公司(房建特級)
河南國基建設集團有限公司(房建+市政雙特級)
特大型國企，扛不住了!
根據上述裁定書顯示，沈陽市政集團承建了多條地鐵項目。而對于地鐵，輿論場上一直有“地鐵一響，黃金萬兩”和“吞金獸”的兩種看似矛盾的說法。
前段時間，蘭州市軌道交通有限公司卻面臨著嚴峻的債務問題：今年多次被列入被執行人，面對73.48億元的短期債務規模，公司賬面貨幣資金僅剩2.93億元。近日，因存在較多關注類借款余額和一定規模本息逾期等不良信用記錄，中誠信、中信鵬元兩家公司紛紛對其作出“負面”展望。
負債率行業第一
隨著29個城市地鐵、軌交公司2023年財報陸續披露，蘭州軌交的負債率(82.40%)再次排名第一。
根據中誠信及鵬元評級的評估報告，蘭州軌交2014年—2023年資產負債率為81.54%、79.58%、76.28%、77.26%、80.66%、79.54%、80.31%、81.35 %、82.63%、82.40%。
高負債是地鐵公司的普遍問題，但很難找到像蘭州軌交這樣常年維持在80%左右的高杠桿。根據界面新聞統計及各公司評級報告，29家企業負債合計4.3萬億元，從負債率來看，多數控制在60%—70%區間，超過70%的有4家，超過80%的僅有蘭州軌交一家。
蘭州軌交2024年度跟蹤評級報告
截至2024年3月末，其債務規模為402.17億元，其中，短期債務規模為73.48億元。但當期公司賬面貨幣資金僅剩下2.93億元，貨幣資金保有量嚴重不足，且存在因工程糾紛導致資金被司法凍結的情況。
申請執行2.41億
7月12日，蘭州軌交被蘭州鐵路運輸法院列為被執行人，執行金額為1161.19萬元。2月6日，遠東宏信融資租賃申請天津三中院對蘭州軌交執行2.41億。
根據《企業信用報告》顯示，截至2024年6月，蘭州軌交存在本金逾期記錄及多個關注類賬戶，本金逾期規模為1321萬，未結清信貸關注類賬戶余額為131億;同時，存在不良類擔保余額2.39億元及關注類擔保余額980萬元。
中誠信國際認為，蘭州軌交信用水平在未來12～18個月內可能下降，評級為AA/負面。中證鵬元也將展望由穩定調整為負面。
地方政府債務凸顯
實際上，由于前期建設巨量投資、后期運營又偏公益屬性，導致地鐵虧錢在世界范圍內都是常態。據中國城市軌道交通協會統計，2023年全國城軌平均每車公里運營收入17.61元，但平均每車公里運營成本34.43元，如果沒有政府補貼，“入不敷出”情況普遍存在。
據《中國經營報》統計，在28家公司中，除福州地鐵公司2023年政府補貼金額略小于凈利潤外，27家公司政府補貼金額大于凈利潤。除去政府補貼后，這27家公司都處于虧損狀態。建設較依賴債務滾動，運營較依賴政府補貼，這就導致屬地地鐵公司經營情況、負債與當地財政、金融環境息息相關。
2019年6月，蘭州地鐵1號線正凈利潤一直為正，但到了2022年、2023年，蘭州軌交凈利潤卻出現-4.81億元、-6.53億元的虧損，當期經營性業務利潤為-3.29億元、-4.01億元，虧損持續擴大，期間分別獲得政府運營補貼收入2.00億、2.51億元，無法覆蓋經營虧損。
而地鐵公司能否盈利，與財政補貼數額高度相關。根據界面新聞統計，蘭州軌交2023年獲得的政府補貼數額(2.5億元)在29城中排名倒數第2，僅高于紹興軌交(0.9億元)。
研報中還提醒，再融資環境方面，蘭州市廣義債務率偏高，區域內城投企業融資主要依賴銀行和非標等渠道，直融占比較少，其中債券市場發行利差普遍高于全國平均水平。
