資源稅改革可能成為調整誘因主要
有色金屬品種將步入周期性調整。
資源稅改革可能成為有色
金屬行業步入周期性調整的誘因。根據最近有關資源稅改革的方案報道，我國征收資源稅的政策將“從量計征”改變為“從價計征”，從而保護資源過度開采。由于主要有色金屬產品價格都經過了快速上漲的過程，主要金屬產品生產者轉移成本壓力的能力正在下降，一旦資源稅改為從價計征，資源稅帶來的稅負水平將明顯提高，對于有色企業成本將明顯增加。同時我們也注意到，主要有色金屬品種已經出現供過于求的局面，在產品價格上漲空間有限，成本壓力明顯增大的背景下，主要有色金屬品種將步入周期性調整。
主要品種供求關系
1、國內精銅正出現供過于求的局面
中國近年來銅的消費出現快速增長，國內因為缺少銅精礦，進口銅精礦最近每年超過100萬噸。與此同時，國內建設銅
冶煉項目也出現大幅度增加，以江西銅業、云南銅業以及銅陵有色等為代表的企業更是通過擴大冶煉產能獲得規模的迅速擴張。銅價格在近年的上漲后維持在6000-8000美元/噸之間波動，而冶煉企業的成本(包含人工、原材料等)則迅速增長，這樣直接導致國內冶煉企業加工費用低廉。根據數據統計分析，由于中國產量的增加2007年中國精煉銅供應可能出現40萬噸的過剩，這對國內銅價將造成較大壓力，并抑制未來一段時間內的進口需求，從而影響全球的供需平衡。目前預計2007年進口精銅約140萬噸，但2008年進口將進一步降低。目前世界上90%的精銅消費增量來源于中國市場，每年10月是中國市場上對銅等基本金屬消費的旺盛時期，但是今年這種情況出現反常，國內銅主要用戶線纜企業定單很小。因此，中國消費增長潛力在短中期內將無法支持銅價大幅度上漲。
2、鋅精礦和精鋅已經渡過本輪有色金屬的最佳時期
實際上，因為鋅的供求基本面已經發生變化，精鋅市場價格在今年上半年就進入了調整期。國內外鋅精礦和精鋅產能在高企的鋅價下迅速發揮作用，以中國鋅產量計算，2007年1－9月累計鋅產量為269.6萬噸，同比增長19%，9月份我國進口鋅精礦為29.4萬噸，同比增長280%。鋅礦進口量的大幅度增長表明中國精鋅產量將繼續快速增長。而倫敦期貨交易所鋅庫存也出現較大上漲，今年10月末庫存較月初增長了33%，說明全球性的鋅供應明顯增加。但是拉動鋅需求的主要推動力
鍍鋅板產能目前并沒有大幅度增長，因此鋅的基本面正面臨考驗。
3、國內
氧化鋁和
電解鋁正處于最困難的時期，但價格整體下降空間不大
由于國內
氧化鋁產能快速增長，國內氧化鋁價格從去年下半年進入了寒冬，氧化鋁價格快速回落，雖然有反復，但整體上氧化鋁價格在相當一段時間內可能維持在目前低位。中國電解鋁正處于產能迅速釋放期，但旺盛的市場需求正掩蓋著這一事實。數據顯示2007年1－9月我國生產氧化鋁1440萬噸，同比增長51%；電解鋁890萬噸，同比增長37%；累計生產
鋁材840萬噸，同比增長47%。可見我國氧化鋁規模擴張很快，對以氧化鋁生產為主的中國鋁業基本面有一定影響。而旺盛的電解鋁需求可能會使得電解
鋁企業度過目前最困難的時期后迎來電解鋁價格上漲的春天。
部分有色金屬存在一定機會
1、錫金屬還有相當一段時間的牛市
雖然電子產品出口在人民幣升值和美元貶值等因素的影響下出現增速放緩從而影響對錫的需求，但是我國
鍍錫板產能增長速度加快。2007年1-5月我國鍍錫板產量為57萬噸，同比增長11%。中國2007年到2008年有80多萬噸新建
鍍鋅板
生產線投產。因此筆者預期在錫生產不能有效放大的情況下，全球錫金屬具有不錯的投資機會。
2、黃金仍然處于上升周期之中
由于美元的持續貶值和全球性流動性泛濫導致通貨膨脹壓力明顯加大，黃金作為儲值保值功能的作用較為明顯，另外黃金首飾市場日趨旺盛，在主要產金地南非產量明顯下降的情況下，全球黃金價格今年中期以來持續走強，三個月時間黃金價格上漲了約30%。雖然短期積累了較多獲利盤有回吐的壓力，但是中期仍然看漲是值得期待的。
3、鉛在整固后仍然有創新高的潛力
2007年以來表現最好的基本金屬應該是鉛，鉛70%主要用于生產鉛酸蓄電池，汽車行業的快速成長對鉛的拉動作用非常明顯。由于鉛對環境污染較多，鉛行業的發展一直受到產能制約的限制，鉛精礦以及精鉛產量增長速度緩慢，在下游需求快速增長的背景下必然造成鉛價暴漲。今年以來鉛價已經上漲了125%，目前情況看鉛精礦以及精鉛仍然緊張，鉛價在整固后仍然有創新高的潛力。
4、部分存在市場機會的
上市公司
目前上市公司中有色金屬股票經過這兩年的炒作基本上已經表現充分，尤其是整體上市或資產注入等有色上市公司股票都經過了充分運作，現階段不宜大量建倉。 但電解鋁企業如關鋁股份、云鋁股份，以及即將合并的包頭鋁業和中國鋁業可關注，此外還有錫業股份。
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