張國華，45歲，2008年胡潤百富榜第584名，財富14億。其貌不揚，為人聰明而謙卑。1990年代初，張依靠代理某建材品牌掘到第一桶金，后于1996年創立經閣集團，注冊資本1.1億，主要生產經營門窗和鋁合金型材。

　　2003年，經閣集團控股72％，與湖南電力所屬湖南聯誠科技開發公司（簡稱“聯誠科技”）等5家股東組建經閣鋁業科技股份有限公司（簡稱“經閣鋁業”），將幾乎全部資產存至經閣鋁業。自此，當時占有湖南鋁型材60％市場份額的經閣，正式號稱為年產值50億的中南地區最大鋁材生產商，并將打造亞洲最大的高檔鋁門窗、幕墻生產基地。

　　2004年之后，全國建材行業一片火熱的大背景下，經閣業績增長緩慢。

　　2006年9月，經閣曝出資金鏈斷裂消息后，業界就有傳海外或境內資金進入。輾轉至2007年初，湖南省相關部門出于產業布局考慮，授意湖南有色重組經閣。

　　到2007年底，經閣凈資產僅為3億多元，而負債則達到6億多元，資產負債率逼近80％！“經閣集團僅銀行債務有6個多億，且公司利益糾葛復雜，這次并購恐怕只能擱淺了。”11月下旬，談及湖南有色金屬控股集團有限公司（簡稱“湖南有色”）并購湖南經閣投資控股集團有限公司（簡稱“經閣”）內情，湖南有色相關人士如是直言。

　　據媒體報道，注冊資本2.4億元、占經閣27％股份的聯誠科技，同時也是湖南電力的第二大股東。巧合的是，聯誠科技成立不久，經閣鋁業即掛牌成立。記者了解并經經閣股東之一聯誠科技董事長李滌敏確認，經閣2007年的總資產是8億多元，凈資產3億多元，而負債卻近6億元，資產負債率將近80％。

　　李滌敏告訴記者，2006年末，聯誠科技已經與湖南電力脫鉤。不過，當時電力職工入股時，聯誠科技還是湖南電力的二股東，目前8100萬元的電力職工入股資金，已經深陷在經閣的新生產基地上。

　　隨著經閣債臺高筑，除了小部分提前獲知消息的高管，大部分湖南電力職工的投資已經血本無歸。目前，經閣高管層正在積極游說銀行給予經閣授信貸款，而銀行則努力勸說政府繼續扶持并加速引進投資者、并購重組經閣。

　　問題的癥結在于，既有鋁材業受累房地產下行明顯的宏觀困局，又有經閣資不抵債、品牌貶損的微觀現實，重組經閣，無異于火中取栗。

　　記者調查得知，湖南經閣鋁材資金鏈斷裂陷入困局的原因有下面幾點：

　　1、盲目上線。

　　2004年，公司開工建設位于長沙隆平高科技園的占地500畝的新生產基地，主打產品為魯班門窗，預計投資6億元，但后來由于材料價格上漲等因素，預算追加到9億元。張國華奔走于各個銀行尋求高息短期借款，輾轉到2006年，總算解決了預算資金問題，但啟動生產的2億元流動資金卻再難籌集，經閣資金鏈開始斷裂。

　　記者調查得知，從2006年中開始，經閣很多生產線出現嚴重閑置，包括新生產基地的魯班門窗項目在內的多條生產線，經常處于半開工或停工狀態。盡管經閣此前一直宣稱自己的產品占據了湖南市場的“半壁江山”，但李滌敏直言，2007年，經閣占湖南鋁材市場的份額下跌到不超過10％。及至2008年，經閣很多員工已近半年沒有領到工資。

經閣盡職調查報告顯示，其年產能為2.5萬噸，但是經閣對外宣稱年產能6萬噸，年產值50億元。“鋁材行業的平均價格水平在3萬多元每噸左右，按2.5萬噸足額年產能計算，經閣的最高年產值不過8億元！”業內人士分析。

　　2、大蓋樓宇

　　2005年，經閣耗資1億多元興建了新辦公樓和生產基地，如今，偌大的豪華辦公大樓只有20多人辦公。

　　而經閣遍布全國各地的辦事處也成為公司的一大拖累，業內人士告訴記者，這些遍及北京、上海、浙江等地的辦事處和展廳裝飾奢華，花費動輒幾十上百萬元，卻并未為公司帶來良好的銷售業績。

　　盡職調查報告顯示，截至2007年5月30日，經閣貸款總額為3.1億多元，涉及上十家銀行和擔保機構，僅在湖南信用聯社系統貸款就高達8960萬元，且不乏月利率高達9％的高息貸款以及缺乏抵押合同的貸款。而知情人士透露，張國華還通過擔保公司高息借貸，僅其中一家就借款3000萬元，至今未歸還。

　　3、親戚造假

　　經閣頹局背后，關系錯綜復雜，以張國華家族和湖南電力職工為代表的利益集團“身影”亦浮出水面。

　　知情人士透露，20世紀90年代后期，張的幾個親戚在長沙河西新設了一個叫“龍和鋁材”的品牌，并將這種質量低劣的鋁材摻入經閣鋁材中賣給消費者，龍和鋁材冒充經閣鋁材的銷量已經占到后者市場銷量的50％以上。

　　“肯定是別的造假者在搞，有些連我們公司的專家都分辨不出來。”經閣集團后勤部經理張旭東如此回答記者。他進一步透露：正規經閣鋁材約26000元每噸，假經閣鋁材23000元每噸，每噸利潤有3000多元，加上造假低成本帶來的隱性利潤，每噸可達5000元。

　　一位鋁材從業人士埋怨，經閣成立之后，凡是湖南電力系統的工程項目，只要有鋁材使用需求，經閣就成為不二之選。“很多工程項目連招投標的過程都省略了，別的鋁材企業根本沒有參與機會。”