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西部礦業(yè):棄鋁擴鉛鋅為走出歷史底部打下基礎(chǔ)

來源:中國幕墻網(wǎng)收集整理  作者:*  日期:2009-6-29
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  西部礦業(yè)最引人關(guān)注的事情,應(yīng)該是全球資本巨頭高盛不斷拋售其所持西部礦業(yè)股份。資料顯示,上市前高盛持有公司19230萬股,占總股本的8.07%,而截至2009年一季度末,高盛持有公司股份僅為5446萬股,其中今年一季度減持6497萬股。

  高盛之前看上西部礦業(yè),是因為該公司的資源豐厚。西部礦業(yè)前任董事長毛小兵曾
  西部礦業(yè)最引人關(guān)注的事情,應(yīng)該是全球資本巨頭高盛不斷拋售其所持西部礦業(yè)股份。資料顯示,上市前高盛持有公司19230萬股,占總股本的8.07%,而截至2009年一季度末,高盛持有公司股份僅為5446萬股,其中今年一季度減持6497萬股。


  高盛之前看上西部礦業(yè),是因為該公司的資源豐厚。西部礦業(yè)前任董事長毛小兵曾表示,“資源是西部礦業(yè)生存和發(fā)展的根本,必須緊緊抓住這條主線不放松。”


  也正由于西部礦業(yè)是一個資源型公司,其利潤與資源價格息息相關(guān)。受國際金融危機影響,2008年有色金屬產(chǎn)品價格出現(xiàn)大幅下跌,該公司營業(yè)收入雖然同比增長,但毛利僅為12.06%,同比下降了24.2個百分點,實現(xiàn)凈利潤 5.7 億元,降幅67%。


  今年有色金屬產(chǎn)品價格有所反彈,一季度報告顯示,報告期實現(xiàn)營業(yè)收入17億元,較上年同期下降15.2%;實現(xiàn)凈利潤0.36億元,同比下降83.78%,相比去年四季度虧損4.32億元,公司環(huán)比實現(xiàn)扭虧。


  對此,國元證券分析師姚春雷認為,由于潛在的通脹預(yù)期,西部礦業(yè)的主要產(chǎn)品鉛、鋅價格可能會逐步上漲,對西部礦業(yè)將是利好。


  圍繞鉛鋅銅

  由于有色金屬在2008年的大幅下滑,給整個企業(yè)的盈利都帶來了影響。西部礦業(yè)副總裁范建明稱,2008年,礦產(chǎn)品價格暴跌令人始料不及。同時,由于冶煉產(chǎn)品普遍存在生產(chǎn)過剩,2009年生產(chǎn)形勢將更為嚴峻。


  根據(jù)2008年年報,西部礦業(yè)今年鉛、鋅的產(chǎn)量生產(chǎn)計劃都少于同期。對此,西部礦業(yè)董秘辦韓女士解釋稱,這主要是基于大的市場環(huán)境的考慮,因為有色行業(yè)去年價格走勢都不是很好,所以今年計劃產(chǎn)量減少。姚春雷則認為,如果全球經(jīng)濟復(fù)蘇,有色金屬價格上升,西部礦業(yè)有可能會增加產(chǎn)量的。


  自2009年年初以來,鋅、鉛價格分別上漲了25%和18%。高盛高華分析師認為價格上漲的主要原因是大多數(shù)企業(yè)因2009年一季度虧損而實行減產(chǎn)。由于小企業(yè)生產(chǎn)成本較高,在未來 6~12個月內(nèi)持續(xù)供應(yīng)緊缺,盡管鉛、鋅價格最近上漲,但分析師預(yù)計,由于生產(chǎn)成本處于1.5萬元/噸的高位,小企業(yè)不會恢復(fù)生產(chǎn)進而導(dǎo)致供應(yīng)大幅增加。因此,未來6~12個月中的供應(yīng)緊張狀況還將繼續(xù)。


  銀行證券分析師周卓瑋表示,西部礦業(yè)短期業(yè)績有壓力,長期比較看好該公司的資源擴張。


  棄鋁擴鉛鋅

  值得關(guān)注的是,西部礦業(yè)鋁類產(chǎn)品的收入約占整體營業(yè)收入的1/4,但是鋁類一季度產(chǎn)品的營業(yè)利潤率為-6.97%,相比之下,鉛類產(chǎn)品的收入約占整體營業(yè)收入的10%,但是鉛類產(chǎn)品的營業(yè)利潤率為62.25%。


  百河和海北鋁業(yè)是西部礦業(yè)下屬的兩個電解鋁企業(yè),但由于生產(chǎn)工藝落后,不僅耗能高而且對周邊環(huán)境造成了污染。西部礦業(yè)下決心關(guān)停了這兩家企業(yè)3.3萬噸的電解鋁產(chǎn)能。


  而與此形成鮮明對比的是,在營業(yè)收入減少、資金鏈相對吃緊的情況下,作為中國第一大鉛精礦生產(chǎn)商和第四大鋅精礦生產(chǎn)商,西部礦業(yè)卻斥資3000多萬美元從國外引進了世界上最先進的鉛、鋅生產(chǎn)工藝。


  另外,西部礦業(yè)銅礦業(yè)務(wù)日益增加。西部礦業(yè)的盈利構(gòu)成,已由過去鉛、鋅平分秋色,發(fā)展到目前的鉛、鋅、銅三分天下,并且銅業(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速發(fā)展勢頭。西部礦業(yè)最富潛力的西藏玉龍銅礦儲量達626萬噸,遠景儲量達1000萬噸,有望成為國內(nèi)最大儲量銅礦。西部礦業(yè)是西藏玉龍銅礦股份有限公司的第一大股東,持有41%的股權(quán)比例。


  另外,西部礦業(yè)的產(chǎn)品價格出現(xiàn)了較大幅度的下跌的同時公司董事會制定了加大保值力度的計劃。2008 年度,公司產(chǎn)品保值共實現(xiàn)平倉盈利4.8億元,其中生產(chǎn)保值盈利2.8 億元,貿(mào)易保值盈利2 億元。韓女士表示,西部礦業(yè)今年還會繼續(xù)做套期保值,用金融手段規(guī)避產(chǎn)品價格變化帶來的損失。


  更多并購機會

  前任董事長毛小兵上任之初,基于“資源不可再生”的判斷,指揮西部礦業(yè)逢低收購國內(nèi)各地礦山。


  自2002年開始,西部礦業(yè)先后完成內(nèi)蒙古獲各琦銅礦等生產(chǎn)礦山企業(yè)收購;完成了西藏玉龍銅礦,四川呷村銀多金屬礦,青海賽什塘銅礦及東臺吉乃爾鹽湖鋰資源等項目的開發(fā)建設(shè);建設(shè)并兼并、重組了多家在行業(yè)內(nèi)有影響力的企業(yè)。


  面對金融危機的沖擊,毛小兵曾表示,將利用這一時機,加快對跟蹤項目實施并購。他指出,對資源的并購和一體化戰(zhàn)略,是西部礦業(yè)的既定戰(zhàn)略。金融危機對西部礦業(yè)的收益造成了一定的影響,但是并不傷元氣,反而提供了機會。據(jù)了解,目前西部礦業(yè)正在洽談多個并購項目,其中包括海外資源項目。


  隨著經(jīng)濟逐漸好轉(zhuǎn)以及基本金屬消費旺季的到來,預(yù)計中國二季度對基本金屬的需求仍將保持強勁,此外各國提出的基礎(chǔ)設(shè)施計劃對基本金屬消費的拉動作用也將在二季度逐漸顯現(xiàn),預(yù)計二季度基本金屬的價格仍將穩(wěn)步回升。


  這也為西部礦業(yè)在2009年走出歷史底部打下基礎(chǔ)。


  西部礦業(yè)最引人關(guān)注的事情,應(yīng)該是全球資本巨頭高盛不斷拋售其所持西部礦業(yè)股份。資料顯示,上市前高盛持有公司19230萬股,占總股本的8.07%,而截至2009年一季度末,高盛持有公司股份僅為5446萬股,其中今年一季度減持6497萬股。


  高盛之前看上西部礦業(yè),是因為該公司的資源豐厚。西部礦業(yè)前任董事長毛小兵曾表示,“資源是西部礦業(yè)生存和發(fā)展的根本,必須緊緊抓住這條主線不放松。”


  也正由于西部礦業(yè)是一個資源型公司,其利潤與資源價格息息相關(guān)。受國際金融危機影響,2008年有色金屬產(chǎn)品價格出現(xiàn)大幅下跌,該公司營業(yè)收入雖然同比增長,但毛利僅為12.06%,同比下降了24.2個百分點,實現(xiàn)凈利潤 5.7 億元,降幅67%。


  今年有色金屬產(chǎn)品價格有所反彈,一季度報告顯示,報告期實現(xiàn)營業(yè)收入17億元,較上年同期下降15.2%;實現(xiàn)凈利潤0.36億元,同比下降83.78%,相比去年四季度虧損4.32億元,公司環(huán)比實現(xiàn)扭虧。


  對此,國元證券分析師姚春雷認為,由于潛在的通脹預(yù)期,西部礦業(yè)的主要產(chǎn)品鉛、鋅價格可能會逐步上漲,對西部礦業(yè)將是利好。


  圍繞鉛鋅銅

  由于有色金屬在2008年的大幅下滑,給整個企業(yè)的盈利都帶來了影響。西部礦業(yè)副總裁范建明稱,2008年,礦產(chǎn)品價格暴跌令人始料不及。同時,由于冶煉產(chǎn)品普遍存在生產(chǎn)過剩,2009年生產(chǎn)形勢將更為嚴峻。


  根據(jù)2008年年報,西部礦業(yè)今年鉛、鋅的產(chǎn)量生產(chǎn)計劃都少于同期。對此,西部礦業(yè)董秘辦韓女士解釋稱,這主要是基于大的市場環(huán)境的考慮,因為有色行業(yè)去年價格走勢都不是很好,所以今年計劃產(chǎn)量減少。姚春雷則認為,如果全球經(jīng)濟復(fù)蘇,有色金屬價格上升,西部礦業(yè)有可能會增加產(chǎn)量的。


  自2009年年初以來,鋅、鉛價格分別上漲了25%和18%。高盛高華分析師認為價格上漲的主要原因是大多數(shù)企業(yè)因2009年一季度虧損而實行減產(chǎn)。由于小企業(yè)生產(chǎn)成本較高,在未來 6~12個月內(nèi)持續(xù)供應(yīng)緊缺,盡管鉛、鋅價格最近上漲,但分析師預(yù)計,由于生產(chǎn)成本處于1.5萬元/噸的高位,小企業(yè)不會恢復(fù)生產(chǎn)進而導(dǎo)致供應(yīng)大幅增加。因此,未來6~12個月中的供應(yīng)緊張狀況還將繼續(xù)。


  銀行證券分析師周卓瑋表示,西部礦業(yè)短期業(yè)績有壓力,長期比較看好該公司的資源擴張。


  棄鋁擴鉛鋅

  值得關(guān)注的是,西部礦業(yè)鋁類產(chǎn)品的收入約占整體營業(yè)收入的1/4,但是鋁類一季度產(chǎn)品的營業(yè)利潤率為-6.97%,相比之下,鉛類產(chǎn)品的收入約占整體營業(yè)收入的10%,但是鉛類產(chǎn)品的營業(yè)利潤率為62.25%。


  百河和海北鋁業(yè)是西部礦業(yè)下屬的兩個電解鋁企業(yè),但由于生產(chǎn)工藝落后,不僅耗能高而且對周邊環(huán)境造成了污染。西部礦業(yè)下決心關(guān)停了這兩家企業(yè)3.3萬噸的電解鋁產(chǎn)能。


  而與此形成鮮明對比的是,在營業(yè)收入減少、資金鏈相對吃緊的情況下,作為中國第一大鉛精礦生產(chǎn)商和第四大鋅精礦生產(chǎn)商,西部礦業(yè)卻斥資3000多萬美元從國外引進了世界上最先進的鉛、鋅生產(chǎn)工藝。


  另外,西部礦業(yè)銅礦業(yè)務(wù)日益增加。西部礦業(yè)的盈利構(gòu)成,已由過去鉛、鋅平分秋色,發(fā)展到目前的鉛、鋅、銅三分天下,并且銅業(yè)務(wù)繼續(xù)保持快速發(fā)展勢頭。西部礦業(yè)最富潛力的西藏玉龍銅礦儲量達626萬噸,遠景儲量達1000萬噸,有望成為國內(nèi)最大儲量銅礦。西部礦業(yè)是西藏玉龍銅礦股份有限公司的第一大股東,持有41%的股權(quán)比例。


  另外,西部礦業(yè)的產(chǎn)品價格出現(xiàn)了較大幅度的下跌的同時公司董事會制定了加大保值力度的計劃。2008 年度,公司產(chǎn)品保值共實現(xiàn)平倉盈利4.8億元,其中生產(chǎn)保值盈利2.8 億元,貿(mào)易保值盈利2 億元。韓女士表示,西部礦業(yè)今年還會繼續(xù)做套期保值,用金融手段規(guī)避產(chǎn)品價格變化帶來的損失。


  更多并購機會

  前任董事長毛小兵上任之初,基于“資源不可再生”的判斷,指揮西部礦業(yè)逢低收購國內(nèi)各地礦山。


  自2002年開始,西部礦業(yè)先后完成內(nèi)蒙古獲各琦銅礦等生產(chǎn)礦山企業(yè)收購;完成了西藏玉龍銅礦,四川呷村銀多金屬礦,青海賽什塘銅礦及東臺吉乃爾鹽湖鋰資源等項目的開發(fā)建設(shè);建設(shè)并兼并、重組了多家在行業(yè)內(nèi)有影響力的企業(yè)。


  面對金融危機的沖擊,毛小兵曾表示,將利用這一時機,加快對跟蹤項目實施并購。他指出,對資源的并購和一體化戰(zhàn)略,是西部礦業(yè)的既定戰(zhàn)略。金融危機對西部礦業(yè)的收益造成了一定的影響,但是并不傷元氣,反而提供了機會。據(jù)了解,目前西部礦業(yè)正在洽談多個并購項目,其中包括海外資源項目。


  隨著經(jīng)濟逐漸好轉(zhuǎn)以及基本金屬消費旺季的到來,預(yù)計中國二季度對基本金屬的需求仍將保持強勁,此外各國提出的基礎(chǔ)設(shè)施計劃對基本金屬消費的拉動作用也將在二季度逐漸顯現(xiàn),預(yù)計二季度基本金屬的價格仍將穩(wěn)步回升。


  這也為西部礦業(yè)在2009年走出歷史底部打下基礎(chǔ)。


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