【中國(guó)幕墻網(wǎng)11月03日消息】玻璃短期景氣推動(dòng)三季度業(yè)績(jī)回升。由于下半年行業(yè)供求形勢(shì)好于預(yù)期，八月份全國(guó)玻璃價(jià)格開(kāi)始回升。雖然原材料純堿與重油價(jià)格也出現(xiàn)回彈，但幅度不如玻璃。另外，三季度也是玻璃傳統(tǒng)旺季，公司業(yè)務(wù)占比最大平板玻璃業(yè)務(wù)銷(xiāo)量與價(jià)格齊升。公司三季度毛利率達(dá)到35.2%，超過(guò)二季度的34.4%，但仍低于去年三季度至今年一季度的高景氣時(shí)期。
外圍光伏市場(chǎng)促使多晶硅價(jià)格大幅上漲。受?chē)?guó)外光伏行業(yè)補(bǔ)貼幅度下調(diào)預(yù)期的影響，國(guó)外廠商短時(shí)間裝機(jī)需求大增，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)多晶硅價(jià)格猛漲。僅三個(gè)月，多晶硅價(jià)格漲幅就超過(guò)50%。由于公司多晶硅自用量?jī)H為700噸，有800噸用于外銷(xiāo)，因此受益光伏行業(yè)高景氣。
行業(yè)供求狀況沒(méi)有根本改變，長(zhǎng)期盈利能力或會(huì)回調(diào)。今年行業(yè)存在大量新增產(chǎn)能，其量遠(yuǎn)超落后產(chǎn)能淘汰量。該部分產(chǎn)能的消化需要一定時(shí)間，因此我們判斷在限電結(jié)束后，行業(yè)基本面情況對(duì)盈利能力的影響仍會(huì)體現(xiàn)，公司盈利能力或可能再次下降。
公司經(jīng)營(yíng)狀況良好，關(guān)注明后兩年企業(yè)轉(zhuǎn)型。公司目前負(fù)債率45.5%，較年中有所下降。中報(bào)時(shí)公告的投資項(xiàng)目也開(kāi)始建設(shè)，本季度資本性支出達(dá)3.3億元。三季度深圳二線技改完成，成都大板鍍膜線開(kāi)始投產(chǎn)。
今年中報(bào)公布的投資項(xiàng)目大多于2012年上半年達(dá)產(chǎn)。屆時(shí)，公司將完成從傳統(tǒng)的玻璃制造商向節(jié)能、新能源領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型，公司的超薄光伏玻璃生產(chǎn)線和離線TCO生產(chǎn)線最值得關(guān)注。
維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。根據(jù)我們的盈利預(yù)測(cè)，公司09-11年全面攤薄的EPS分別為0.65、0.75、0.95元。對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)空間較大的中間加工業(yè)，公司估值基本合理，維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。【完】
