【中國幕墻網 08月06日消息 】從中報來看,業績略低于此前市場預期的主要原因,一是公司進入Low-E
節能玻璃市場時間相對較短,產能釋放還需要工程市場接受度的配合;二是
特種玻璃原片如蚌埠超白
壓延及海南電子及汽車級
浮法玻璃生產線分別于2010年2季度投產以及試產,上半年業績貢獻較小;此外,公司上馬較多特種玻璃生產項目,需要進行相關技術及銷售人才的儲備,費用相應有所增加。
高端特種玻璃原片及工程玻璃、
電子玻璃產能擴張將成為未來投資主線。公司在建及擬建的海南基地2#、3#、4#線750萬平米超白
浮法在線TCO
鍍膜玻璃、600t/d在線Low-E工程玻璃及600t/d航空高鐵及
太陽能玻璃產能、蚌埠基地擬建600t/d
超白壓延玻璃產能,預計分別為
2011年1-3季度投產。全部產能釋放后,公司將達到年產850t/d超白壓延玻璃、700萬平米Low-E工程玻璃、750萬平米超白浮法TCO鍍膜玻璃、1500t/d汽車、航空及
太陽能玻璃原片產能。
技術實力雄厚的合作方,利大于弊。公司海南基地的在線TCO鍍膜、在線Low-E鍍膜及全氧燃燒均是業界最領先的浮法及工程玻璃生產技術,公司采用PPG的交鑰匙工程的方式,快速搶占技術制高點。我們認為公司并有望在合作方的支持下快速的形成達產產能,以相對優勢的能耗、物耗及成品率來彌補相對較高的生產線投資與PPG的技術使用費。
涉足航空原材料,有望獲得控股股東支持。貴航股份(17.62,-0.43,-2.38%)及通飛公司4月份通過優先獲配參與公司定向增發,使得中航系的控股比例進一步提升至33.29%。隨著公司未來高端玻璃原材料產能的釋放以及航空玻璃等業務的發展,公司有望通過產業鏈與價值鏈的延伸來促進集團公司航空裝備和航空制造業的升級,并有望加快融入中航工業航空材料制造配套供應體系。
未來盈利有望釋放,首次“增持-B”評級。隨著公司工程玻璃銷售的逐步打開,公司大亞灣Low-E生產線產能有望放量增長,而蚌埠超白壓延玻璃也將在下半年開始大量釋放盈利,公司整體盈利能力將逐步上行;我們看好太陽能及
節能環保對上游高端玻璃產品的需求,明后年公司高盈利的產能釋放將不斷重復業績上的增厚。我們預計公司2010-2012年的
EPS分別為0.22、0.65、1.26元,考慮公司的高成長性,給予公司2011年30倍的PE及“增持-B”的投資評級,6個月目標價19.5元。【完】