摘要：繼國(guó)產(chǎn)
涂料行業(yè)“老大”華潤(rùn)被美國(guó)威士伯收購(gòu)后，“老二”江
門嘉寶莉也躍入了外資并購(gòu)的視野，外資并購(gòu)的加速進(jìn)行以及國(guó)內(nèi)企業(yè)的內(nèi)外交困預(yù)示著新一輪的行業(yè)整合即將掀起。同時(shí)，國(guó)家宏觀調(diào)控也起到了推波助瀾的作用，預(yù)期沒(méi)有自主品牌及產(chǎn)品特色的3億以下的企業(yè)將很難逃脫被市場(chǎng)淘汰的命運(yùn)；而對(duì)于走并購(gòu)路線的企業(yè)，并購(gòu)前景仍是未知數(shù)，信貸風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。
外資并購(gòu)露行業(yè)整合前兆
一年多來(lái)，國(guó)內(nèi)涂料產(chǎn)業(yè)并購(gòu)風(fēng)潮漸漸強(qiáng)勁起來(lái)。近期的標(biāo)志性并購(gòu)事件是規(guī)模位列全球第六的美國(guó)威士伯公司以2.81億美元的價(jià)格收購(gòu)了我國(guó)民營(yíng)涂料業(yè)的龍頭老大——廣東華潤(rùn)涂料有限公司80%的股權(quán)。沸沸揚(yáng)揚(yáng)幾個(gè)月之后，國(guó)內(nèi)涂料行業(yè)公認(rèn)的第一品牌華潤(rùn)涂料以外資并購(gòu)而塵埃落定。
此后的2007年1月4日，又傳出立邦等外資企業(yè)看好了嘉寶莉的市場(chǎng)控制能力，曾到江門與嘉寶莉的高層就收購(gòu)進(jìn)行了溝通的消息。
中國(guó)涂料市場(chǎng)本身規(guī)模并不算大(2006年只有700億元的規(guī)模)，這一規(guī)模與立邦、威士伯、ICI(多樂(lè)士)動(dòng)輒幾十億美元的銷售收入相比不可同日而語(yǔ)。華潤(rùn)被收購(gòu)前年收入只有10億元左右，但最終威士伯卻通過(guò)近30億元的價(jià)格得到了控股權(quán)，這樣高的收購(gòu)溢價(jià)似乎讓國(guó)內(nèi)的涂料行業(yè)無(wú)力拒絕。
根據(jù)中國(guó)涂料協(xié)會(huì)“十一五”規(guī)劃，將支持10家年銷售額10億以上名牌企業(yè)，淘汰大多數(shù)小企業(yè)，使排名前三十位企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)銷值在行業(yè)比重超過(guò)60%，國(guó)產(chǎn)涂料行業(yè)的新一輪整合即將開(kāi)始。
利潤(rùn)總額一半以上落入外企囊中
另一條信息不得不引起人們對(duì)涂料業(yè)并購(gòu)風(fēng)的思考。今年上半年，全國(guó)涂料業(yè)創(chuàng)造的利潤(rùn)總額一半以上落人“老外”囊中。數(shù)據(jù)顯示：211家外資涂料企業(yè)收入賬中的利潤(rùn)是14.57億元，并且“掘金"速率同比增長(zhǎng)114%。平均每個(gè)外資涂料企業(yè)半年獲利690萬(wàn)元，每天盈利3萬(wàn)多元。事實(shí)證明，中國(guó)加入WT05年來(lái)，外資涂料企業(yè)已經(jīng)度過(guò)了在中國(guó)市場(chǎng)的“童年”階段。今年上半年就有近140億元的銷售額、26%的毛利率、10.3%的凈利率使得他們賺得盆滿缽滿。
224家我國(guó)港澳臺(tái)涂料合資企業(yè)居于次位，也在今年上半年將5.33億元利潤(rùn)攬入懷中，增幅為82%，企業(yè)平均利潤(rùn)額為238萬(wàn)元。對(duì)于這種獲利現(xiàn)狀，涂料“江湖”上有個(gè)版本，說(shuō)若按企業(yè)平均獲利計(jì)算，外資企業(yè)吃了塊“肥肉”，我國(guó)港澳臺(tái)企業(yè)啃了塊“骨頭”，而內(nèi)資企業(yè)只喝了碗清湯。
銀聯(lián)信分析：
近年來(lái)，涂料市場(chǎng)正受到成本上漲、洋品牌
擠壓、國(guó)家宏觀調(diào)控等多方面因素牽制，可謂內(nèi)外交困，要擺脫這種困境，就必須調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，行業(yè)整合實(shí)在必行。一方面，我國(guó)涂料產(chǎn)量全球排名第二，但集中度偏低。排名第一的美國(guó)年產(chǎn)600萬(wàn)噸，有670家企業(yè)，排名第三的日本年產(chǎn)200萬(wàn)噸，有167家企業(yè)。而我國(guó)年產(chǎn)量500多萬(wàn)噸，卻有8000多家企業(yè)，行業(yè)集中度非常低，要提高總體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力就必須透過(guò)行業(yè)整合。另一方面，外商投資管制的進(jìn)一步放寬加速了外資入侵的步伐，外資大手筆的“斬首式”并購(gòu)也令內(nèi)資企業(yè)難以抵擋。
新一輪行業(yè)整合高潮的掀起，勢(shì)必會(huì)刺激銀行信貸，面對(duì)涂料行業(yè)的客戶群，信貸風(fēng)險(xiǎn)不容忽視：
首先，由于行業(yè)的集中度偏低，國(guó)家的調(diào)控政策側(cè)重于推動(dòng)行業(yè)優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)機(jī)制的運(yùn)行，從行業(yè)的“十一五”規(guī)劃不難看出，國(guó)家著重培育重點(diǎn)品牌，淘汰落后產(chǎn)能的政策導(dǎo)向，此時(shí)，沒(méi)有自主品牌及產(chǎn)品特色的3億以下的企業(yè)將很難逃脫被市場(chǎng)淘汰的命運(yùn)，銀行對(duì)此類企業(yè)進(jìn)行信貸時(shí)應(yīng)慎之又慎。
其次，對(duì)于走并購(gòu)路線的企業(yè)，重點(diǎn)則在于對(duì)企業(yè)并購(gòu)的可行性以及并購(gòu)前景的判斷，在此，銀聯(lián)信提出以下兩點(diǎn)建議：其一，以我國(guó)涂料行業(yè)企業(yè)狀況來(lái)看，產(chǎn)品路線宜精不宜多，走多元化路線的企業(yè)可能反而會(huì)消弱其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因此，建議銀行重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品類型較為單一，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的并購(gòu)企業(yè)，而對(duì)于走多元化路線的并購(gòu)企業(yè)的信貸則要尤為慎重；其二，過(guò)分追求品牌知名度，而忽視企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況的企業(yè)并購(gòu)，容易使企業(yè)因背負(fù)沉重的資金包袱而無(wú)法正常運(yùn)轉(zhuǎn)，對(duì)于此類企業(yè)并購(gòu)的信貸，銀行也應(yīng)視其具體情況三思而行。
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