【中國幕墻網 12月24日消息 記者kiko】氧化鋁企業的生產成本在3000元噸左右，按照目前的價格，生產一噸氧化鋁要虧損約500元，在經歷了11月的加速下跌后，上海期貨交易所的期鋁近日在10000點附近止跌企穩。

　　月線上，短短半年時間，滬鋁價格從20000多點一口氣跌到了目前10000點的位置，幅度超過了50%，這一價格水平已是回到了十幾年前。

　　噩夢遠沒有結束
　　“雖然綜合各有色金屬品種下跌幅度來看，期鋁跌幅并不是最深的，但問題卻是最嚴重的。”民族證券行業分析師羅榮晉講，“鋁的市場交易價格已經低于其生產企業的成本，四季度以來，全行業處于虧損狀態。”

　　“中國鋁企大規模的減產、停產依舊無法改變價格持續下跌的嚴酷現狀，對于行業上市公司而言，四季度一直到明年都將是熬的狀況。”

　　羅榮晉一個“熬”字點出了包括中國鋁業(601600.SH)、包頭鋁業、關鋁股份(000831.SZ)、常鋁股份(002160.SZ)、焦作萬方(000612.SZ)等公司目前面臨的尷尬處境。

　　行業自救減產難掩需求下滑現實
　　瑞銀12月9日發布鋁行業報告認為，中國鋁市場過剩將持續1年，“全球增長急劇下跌伴隨中國的產能過剩和需求疲軟已經導致中國和全球的鋁過剩，即使在全球低迷之前，產能過剩和出口政策已經造成國內鋁和氧化鋁雙雙過剩，鐵鋁氧石資源短缺。”

　　瑞銀認為這種狀況將持續至2009年底，預計2009年鋁價為每磅75美分，氧化鋁價格為每噸225美元，為5年來最低水平，而其為中國鋁行業開出的唯一藥方則是大規模減產。

　　事實上，今年以來有色金融行業減產已成常態，以中國鋁業為例，先是電解鋁，接著是氧化鋁，中國鋁業減產范圍不斷擴大。

　　上月底，中國鋁業發布電解鋁減產公告，將在山東、河南、遼寧、內蒙古等地中鋁系企業限產或者部分停產。減少電解鋁產能約72萬噸/年，占公司總產能的18%，在最近的公告中，氧化鋁也被迫減產。

　　減產限產不僅是需求總量的下降
　　正如前述羅榮晉所言，成本倒掛亦是很重要的因素。

　　中鋁系氧化鋁現貨價格為2900元/噸，非中鋁系價格在2500元/噸左右。以依靠進口鋁土礦的山東地區為例，氧化鋁企業的生產成本在3000元/噸左右，按照目前的氧化鋁價格，其生產一噸氧化鋁要虧損500元。

　　至今行業龍頭老大減產已接近四成，但中國鋁業的斷腕自救目前來看收效甚微，因為鋁消費極度薄弱，鋁市場仍舊維持供大于求的狀況。

　　12月12日，上海期貨交易所鋁庫存達到205933噸，LME再增15725噸，總量達1919000噸。

　　庫存的不斷增加繼續給鋁價的下行增添動力。“跌破10000點”已成為了行業供求雙方的共識。

　　鋁業無奈兩大行業利空
　　“明年鋁業上市公司總體來說是風險多，亮點少，我們非常得不看好。”民族證券行業分析師羅榮晉言語中對鋁行業憂心忡忡。

　　巨大的庫存壓力、低迷的市場需求將使得電解鋁企業近期仍將面臨巨大的成本壓力，電解鋁行業的全行業虧損局面將有可能持續到明年中期。

　　羅榮晉說：“明年宏觀經濟將進一步下滑，鋁需求可能加速萎縮，這已經不是消化庫存的問題了。”

　　從鋁需求最大的兩個行業來看，則情況更不樂觀。建筑行業仍舊度日如年，8月份在建房屋面積同比僅增長7.2%，1-11月全國商品房銷售面積4.9億平方米，同比下降18.3%；交通運輸業的情況同樣不樂觀，今年5月之后，汽車產量一直下滑。業界預計今年中國汽車產量在960萬輛左右，同比增長約10%，低于之前將突破1000萬輛的預期。

　　“沒有人能夠預測明年鋁業上市公司的業績會惡化到什么程度，所以根本沒辦法談目前上市公司股價估值是否有優勢。”羅榮晉告訴記者目前中國鋁業等上市公司PE、PB指標對于投資不具有任何參考價值。

　　近日，瑞銀對中國鋁業H股和A股以及焦作萬方做出的研究評級為賣出，該外資券商給予中國鋁業H股和A股的目標價格分別為2.50港元和4.40元人民幣，焦作萬方目標價格為6.00元人民幣。

　　上述目標價較目前兩家上市公司A股交易價格仍存在約50%下跌空間。

　　渤海證券看多明年鋁業
　　對于幾乎一邊倒的看空，渤海證券行業研究員張延明表達了不同看法，他認為目前鋁業上市公司在2009年值得投資，讓人頗感意外。

　　張延明認為鋁價已進入谷底。

　　“再看氧化鋁，受電解鋁減產影響，氧化鋁相對過剩，加上要素價格下跌，氧化鋁價格出現深幅回調，價格較年初回落50%，氧化鋁價差也從年初的近2000元/噸下跌至目前的650元/噸左右，扣除折舊、管理費用、銷售費用等，盈利已十分微薄。”張延明接著說。

　　“最后看電解鋁。從電解鋁生產各要素情況來看，除了電價具有較強的不確定性之外，其余(預焙陽極、氟化鋁等)要素價格下跌空間有限，而且它們占生產成本的比重比較小(主要是電和氧化鋁)。與此同時，消費下降引致的庫存高企、生產要素價格下跌等因素影響，電解鋁價格進入10000元/噸-11000元/噸的區域。”

　　顯然張延明的邏輯推導更多地側重成本因素，而羅榮晉則把需求看得更重。

　　“鋁價雖進入谷底，但從目前來看，走出谷底的因素尚未出現，因為消費方面也在不斷下降。”張延明向記者坦言。短期來看，美元貶值將有助于推高LME價格，僅僅是交易性機會。

　　就推薦鋁業上市公司的原因，張延明表示，“目前，鋁行業虧損已是不爭的事實，預計在第四季度及2009年第一季度相關上市公司財務報表上將會有所體現，屆時上市公司的市盈率將會很高，此時投資安全性相對較高。另外，在熊市中的兼并重組是值得期待的。” 【完】