【中國幕墻網】中國玻璃核心技術搶占玻璃市場
節能環保新高地附屬公司股權結構不斷優化,利于提高管理效率與盈利表現:公司近期在股權結構上做了較多的調整,在全資擁有了JVInvestments后,公司又與青島堿業訂立了協議,收購威海藍星17.46%的股權,而威海藍星同時也持有山東臨沂、中玻科技、烏海等多條
生產線的部分股權,是中國玻璃利潤的重要貢獻方。預計隨后公司還將陸續收購JV旗下附屬公司更多的少數股權,進一步優化股權結構。因此可以預計,在一系列的股權調整完成后,公司在各個生產基地的資源配置將更加優化,在管理上也將更有效率,并且能夠大幅降低長期以來較高的少數股權占比,利潤率將能到顯著提高。
在線Low-E技術絕對領先且可復制,未來可快速擴大供應量:公司是目前全球僅有的三家擁有在線Low-E與在線TCO
鍍膜自主知識產權的公司之一。該類技術在國內處于絕對領先的地位,并且為公司節省了大量的技術引進成本。目前其他
玻璃企業引入一條在線Low-E的生產線需要接近一億的成本,而中國玻璃在僅需3000萬就可在生產線上加上該工藝。另外,公司現已將相關的技術與工藝在新的生產線上實現了復制,具備了快速擴大生產規模的能力。在預期未來節能減排促使Low-E需求高速增長的前提下,公司將能成為首批直接受益的生產商。
節能與
新能源產品將成主要產品,符合“十二五”規劃重點:“十二五”規劃中,節能減排排在了七大戰略新興產業的首位,已成為了我國未來發展的重中之重。而以Low-E玻璃為代表的
節能玻璃又是
建筑節能工作中非常重要的一項,未來在政策的驅動下,其增長空間非常巨大。公司計劃在2012年將產品結構中節能與新能源玻璃的占比提高至50%,2013年將低附加值的產品占比進一步下降至25%,而在線Low-E與TCO的毛利率分別能達到50%與70%以上,因此重點發展此類產品不僅符合市場需求,并且對提高及穩定毛利率也起到重要作用。
維持買入評級,上調目標價至8.05港元:預測公司09-12年營業收入CAGR為37.26%,2012年達到人民幣53.74億元;毛利率提高到32.3%左右;凈利率由09年6.5%升至2012年的12.9%。由于
玻璃行業在
2011年有望維持高景氣度,并且公司未來將重點發展高附加值產品,其盈利能力將持續提升。我們調高目標價至8.05港元,相當于2010年與2011年13.3倍與9倍PE,較現價有28%的上升空間。【完】
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